期货黄金直播《货币战争》作者:没有刺激可以帮助美国走出衰退

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在财政影响方案行将到期之际,美国新冠病毒确诊病例激增,要挟到消费者开销和工作添加,这令美联储决策者感到担忧。美联储副主席克拉里达此前表示,美联储能够购买债券的规划“没有限制”,美联储卡普兰也表示,经济复苏需要更多财政影响。

但是,《钱银战争》作者詹姆斯·里卡兹(James Rickards) 近日在金融博客Daily Reckoning上撰文称,美联储的钱银和财政方针并不会让美国走出新的惨淡。

【钱银方针】

美联储印钞是钱银主义的展现,这是一种与1976年诺贝尔经济学奖得主米尔顿•弗里德曼(Milton Friedman)最为亲近的经济理论。其基本观念是,钱银供给量的改动是引起GDP改动的最重要原因。

一位企图微调钱银方针的钱银主义者说,假如实际添加上限为4%,理想的方针是钱银供给量添加4%,速度不变,价格水平不变。这将发生最大的实际添加和零通胀。只要钱银流转速度是恒定的,一切都很简单。

事实证明,钱银流转速度不是恒定的,这与弗里德曼的论点相反。速度就像甲板上的小丑。这是美联储无法操控的因素。

钱银流转速度是心理上的:它取决于个人对自己经济远景的看法。它不能由美联储的印钞机操控。它衡量的是从个人到企业的花费。

想想当你给服务员小费的时候。那个服务员或许会用小费来付Uber的车费。优步司机或许会用这笔钱来付出油钱。这种钱银流转速度影响了经济。

在曩昔的20年里,钱银流转速度一直在急剧下降。从1997年的峰值2.2美元(每美元支撑着名义GDP的2.20美元),到2006年全球金融危机爆发之前跌至2.0美元,然后在2009年年中危机触底时跌至1.7美元。且这一速度崩盘并没有跟着商场崩盘而停止。

虽然美联储在2008 – 2015年施行了印钞和零利率方针,但到2017年末,该指数仍持续跌落至1.43。

甚至在新一轮与大流行相关的崩盘之前,该指数在2020年初跌至1.37。跟着新一轮大惨淡的拖累,估计该指数还会进一步跌落。

当钱银流转速度接近于零,经济添加就接近于零。印钞是无能为力的。7万亿美元乘以零=零。没有钱银流转速度就没有经济添加。

美联储能够操控的因素,如根底钱银,添加速度不够快,不足以复苏经济、下降赋闲率。

消费是由放贷者和消费者的心理驱动的,本质上是一种行为现象。美联储已经忘记了(假如它知道这一点的话)改动通胀预期的艺术,而这是改动消费者行为和推动添加的关键。这与钱银供给无关。

底线是,除非钱银流转速度加快,否则钱银方针对影响经济的作用微乎其微。而现在这种情况发生的远景并不乐观。

【财政方针】

美国国会在2020年批准的赤字开销远远超越曩昔8年的总和。特朗普政府本年添加的国债将超越从乔治·华盛顿到比尔·克林顿所有总统加起来的总和。

这一开销爆炸性添加包含260亿美元用于病毒检测,1260亿美元用于政府项目办理,2170亿美元直接援助州和地方政府,3120亿美元用于公共卫生,5130亿美元用于企业减税,5320亿美元用于救助大公司,7840亿美元用于个人赋闲救济金,带薪休假、直接现金付出以及8100亿美元的小企业薪酬保障方案。

这是在1万亿美元基线预算赤字之上的。

此外,估计国会将在7月底前经过一项至少1万亿美元的额外开销法案,其间大部分是对各州和各城市的援助。将基准赤字、批准的开销和预期的额外开销结合起来,2020年的总赤字将达到5.3万亿美元。

新增债款将使美国债款占GDP的份额升至130%。这是美国历史上最高的债款水平,使美国与日本、希腊、意大利和黎巴嫩相同处于超级债款国的地位。

赤字开支能够影响阻滞不前的经济的观念能够追溯到约翰·梅纳德·凯恩斯和他的经典著作《工作、利息和钱银通论》(1936年)。

凯恩斯的想法很简单:

每一美元的政府开销能够带来超越1美元的添加。当政府花钱(或送出钱)时,接收者会把钱花在产品或服务上。这些产品和服务的提供者将反过来付出给他们的批发商和供给商。

这将进步资金的流转速度。根据具体的经济情况,每1美元的赤字开销或许发生1.30美元的名义GDP。这就是闻名的凯恩斯乘数。在某种程度上,赤字会经过添加产出和添加税收来弥补。

问题就在这里:

有强有力的证据标明,当债款水平已经过高时,凯恩斯乘数并不存在。

事实上,美国和国际正渐渐接近经济学家卡门•莱因哈特(Carmen Reinhart)和肯•罗格夫(Ken Rogoff)所描绘的那种不确定但真实的临界点,即不断添加的债款负担引发债权人的厌恶,迫使债款国施行紧缩、直接违约或极高的利率。

莱因哈特和罗格夫的研讨标明,90%或更高的债款占GDP的份额不仅仅是相同的债款影响。而是物理学家所说的临界阈值。

第一个效应是凯恩斯乘数降至1以下。一美元的债款和开销带来不到一美元的添加。债权人变得焦虑不安,一起持续购买更多债款,徒劳地期望方针制定者逆转方针,或经济自发添加,以下降债款比率。但这并不会发生。当社会沉溺于债款时,债款又转而消耗假贷者。

最终,商场对美债和美元的决心迅速溃散。这意味着进步利率以招引投资者持续为赤字融资。当然,更高的利率意味着更大的赤字,这将使债款情况变得更糟。或许美联储能够将债款钱银化,但这仅仅另一条失掉决心的路途。

其结果是又一个20年的缓慢添加、紧缩、金融压抑(利率保持在通胀率以下,以逐步消除债款的实际价值)和不断扩大的贫富差距。

美国未来二十年的经济添加将与日本曩昔二十年的经济添加相似。不是溃散,仅仅缓慢、长期的阻滞。这就是我们面对的经济实际。

美联储的钱银方针和财政方针都不会改动这一点。

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