乐丰在线直播网站 摩根大通两度调仓:下调美股配比,退出黄金低配策略

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华尔街最大多头群体再三转向,两度下调美股配比,退出了从前的低配黄金战略……

在曩昔3年的大部分时刻里,摩根大通的战略师们向来是华尔街的最大多头群体之一,反衬之下,摩根士丹利的Michael Wilson自2017年以来就一直被视为华尔街最大的空头。

但是,对于这场新冠疫情的影响,Michael Wilson宣布观点称最多或许导致美股回调5%后,摩根大通这一次却比他还要失望。在隔夜发布的全球财物配置通知中,摩根大通由Panagirtzoglou、Kolanovic和Normand组成的分析师团队表明:

“战略上咱们现已进一步降低出资组合中的危险,建议将股票占比从之前的7%进一步削减至5%。理由是:交易员们过于快速定价商场将对从冠状病毒盛行中康复,假如下周工厂从头开工而导致病例从头加速增加或呈现任何开工延误,影响都将是负面的。因此,虽然本周股市反弹,咱们仍不肯追随短期动能。”

值得注意的是,就在上个月,摩根大通才建议过将股票配置份额下调为7%,以降低出资组合的危险,其时的解说是“股市过于强劲,在1月初就开始表现出色,达到了咱们对美国股票的2020年年末目标,而且自上一年11月以来机构出资者的股票头寸大幅增加。”

回想之下,摩根大通再三下调股票份额有好也有坏。好的方面,其更加谨慎的情绪必定程度上降低了曩昔3周股市的跌幅;坏的方面,股市现在好像现已彻底忽视了疫情将导致的任何经济和商场危险,仍然交投在纪录高位。但对于摩根大通而言,商场现在的盲目乐观情绪是过错的:

首要,虽然咱们认识到新冠病毒病例数量增加率的峰值好像现已曩昔,由于迄今为止的遏制办法好像现已奏效,但随着工厂从头开放以及人员触摸增加,这种情况或许会改变。换句话说,存在病例意外从头增加的危险。

其次,假如工厂未能如预期那样在下周从头开放,则病毒对经济的影响或许会变得更为严峻。此外,更长时刻的工厂封闭或许会推迟随后的V型康复。假如呈现更不利的情况,不利的经济溢出效应或许更严重。全球PMI将不可避免地在即将发布的数据中遭受冲击,至少在未来1-2个月将使微观情况蒙上暗影。

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摩根大通全球制造业PMI

第三,某些机构出资者(例如CTA和其他动量交易商)在美国股票期货中的头寸或许仍会增加,这意味着假如工厂的封闭被证明比目前的预期更持久,则有更多的空间传播进一步的负面消息。提示一下,在曩昔的三周中,实际上几乎一切出资者类别都参与其中,这表明在呈现严重经济恶化的情况下,瀑布式清算的危险很高。此外,摩根大通正告说,散户出资者支撑股票商场的力度不及它此前的期望。

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美股和非美股动能信号(实线为短期,虚线为较长期)

第四,上一年年末之前美国收益率曲线的从头加深支撑了美国正在进行类似于1995/1996年期间中期调整的主意,但现在这种情况正在逆转。1个月期美元两年远期OIS利率与等值一年远期利率之间的差距在2018/2019年期间一直呈负值状况,类似于2001年和2007年的前几次衰退,而不是1995年和1998年的周期中调整。这导致摩根大通得出以下结论:

“虽然这种远期价差在2019年第四季度已挨近零,这令人鼓舞,但它未能继续进入正数区域,实际上今年又转为负数区域。咱们认为,这降低了对美国经济重复进行1995/1996年周期中调整的观点的决心,其时美国的股票价格的确也显著上涨,而且美债的核心收益率曲线趋于陡峭。”

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1个月期美元两年远期OIS利率与等值一年远期利率之差

根据上述一切四个原因,摩根大通正在出售更多股票,它更倾向于在战略上减少看涨押注,淡化周期看涨态度,将股票权重从7%降低到5%。此外,摩根大通的其他建议包含:

大宗商品方面,摩根大通退出了从前的低配黄金战略,“由于零售和央行资金流动都提供了继续的支撑”;

将公司债券的配比提高了两个百分点,“鉴于战术上降低了股票配比,这减少了咱们曾经的信贷低配规模”;

期权商场目前处于低于平均动摇危险溢价的水平,Eurostoxx50和MSCI EM指数的动摇危险溢价特别低,使其适合于喜爱长期动摇性交易的出资者”。

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